首次覆盖:區域加速全國化,能量饮料平台化,年轻就要醒着拼

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东鹏饮料(605499)

年青就要醒着拼，能量饮料龙頭厚积薄發快速發展。公司是我國能量饮料的頭部企業，樂成塑造了泛博消费者熟知的品牌“东鹏特饮”，“年青就要醒着拼”的品牌主意深刻人心。截至2021年，东鹏特饮成为我國贩卖量最高的能量饮料，天下市場贩卖额份额排名第二。

公司從东莞市場起步辐射廣东，颠末多年的市場培養，已在廣东地域創建了较强的品牌影响力及市場竞争上風。公司從廣东一起成长强大，延续加大推動天下化成长结構。据公司招股阐明书，公司将不竭扩展產物的品牌影响力和市場占据率，渐渐成长成为领先的功效饮料企業。

公司近5年营業快速發展，17-21年時代業務收入CAGR=25.16%，归母净利润CAGR=41.69%，且总體表示远超行業程度。营收快速增加也带来优秀的財政指标——（1）净利润率從2017年的10.41%增加至2021年的17.10%，（2）ROE于2021年到达28.15%。

功效性+消费群體扩展驱動能量饮料较好景气，东鹏特饮份额快速晋升。能量饮料今朝已成长成为腳後跟疼痛止痛貼,全世界饮料行業首要的细分品类，并呈延续、不乱的成长态势。美國事全世界最大的能量饮料市場，以奥地利红牛&Monster为主导玩家。而在海内市場，能量饮料行業颠末華彬红牛的初始培養後，受益于抗委靡需求人群基数大&場景多元化&消费者接管度晋升等身分，正進入快速發展阶段。据艾媒咨询数据，2019-2024年中國能量饮料市場范围复合增速估计到达12.24%。

今朝我國能量饮料市場顯現出“一超多强”的款式。2020年红牛（華彬+天丝）市占率为55%，排名第一。东鹏特饮市占率排名第二。2021年东鹏特饮市場贩卖量占比由27.00%上升至31.70%（市場排名第一），贩卖额份额占比由20.20%上升至脫毛膏推薦,23.40%（市場排名第二）。

咱们認为，這几年公司市場份额快速晋升表現出了公司在行業内的壮大竞争力，同時也反應出公司對消费者的延续培養。受益于行業总體将来杰出景气宇，看好公除毛神器,司在品牌势能渐渐增长的布景下，市場份额進一步晋升，表示远超行業均匀程度。

数字化赋能，“一物一码”&“一元樂享”助力增加。公司是“新零售”的摸索者和践行者，公司以互联網为依靠，應用大数据阐發、二维码等技能，對產物出產、营销和渠道举行辦理。公司構建“鹏訊云商”平台，将线下营業员辦理、渠道库存监控、终端贩卖網点辦事等融为一體，構成信息汇总和交互的平台。别的公司經由過程“一物一码”技能不竭晋升辦理效力，而“一元樂享”新型促销勾當跟着消费者介入度渐渐晋升，有用拉動了终端動销，促成事迹增加。

延续结構新產能，知足天下化成长需求。陪伴不竭增加的市場需求，公司產能不竭晋升，從2017年的74.04万吨增加至2021年的236.45万吨。同時公司2017-2021年均匀產能操纵率为68.91%，一向連结较高程度。

为知足市場需求，公司已建成投產增城基地、華南基地、东莞基地、安徽基地、南宁基地、重庆基地、海丰基地七大出產基地。跟着天下化過程的加快，公司将在增城基地、華南基地、安徽基地、重庆基地新增產物出產线，同時，长沙基地、衢州基地正在踊跃推動扶植。别的公司亦稳步推動深圳基地和汕尾基地的選址、征地和地皮招拍挂等事宜。咱们認为，延续的新產能结構一方面可以或许不竭知足當前天下化成长需求，另外一方面也表現出了公司對付将来成长的充沛信念。

红利展望與投資建议。咱们估计2022-2024年公司業務收入别离为85.73/111.50/139.91亿元，归母净利润别离为12.96/17.04/21.94亿元，對應EPS别离为3.24/4.2耳鳴治療, 6/5.48元/股。連系可比公司估值环境，斟酌到公司的事迹發展性，赐與公司2022年50倍的PE估值，方针价162.00元/股，初次笼盖并赐與“优于大市”评级。

危害提醒。（1）食物平安危害，（2）市場竞争加重，（3）新渠道、新市場拓展不及预期。